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复利复利的魔力真的是世界上最神奇、最简单、最困难的财富法则。 它需要智慧、远见、耐力和资本。 1965年，2200万美元是一大笔钱。 除了利用债务和股票，伯克希尔还从两个不太常见的融资渠道中受益匪浅。 更大的是我描述的流动资本。 迄今为止，尽管这些基金在我们的资产负债表上被记录为一项巨大的可变现资产，但它们对我们的影响大于同等数量的股权。 这是因为它们通常伴随着承销收入 事实上，我们多年来一直通过持有和使用别人的钱来赚取利润。 关键字22安全杠杆不会随便借钱，这不等于不使用别人的钱。 超额利润取决于企业某一环节的套利或某一定价权，如海底捞品牌的租金优势和购物中心的免租金文化书店。 正如我以前经常做的那样，我想强调的是，这一可喜的结果远非必然:评估保险风险的错误可能是巨大的，可能需要数年才能显现出来。 (像石棉案件)一场巨大的灾难将使卡特里娜飓风和迈克尔飓风相形见绌——也许明天，也许几十年后 “重大事件”可能来自飓风或地震等传统来源，也可能是完全出乎意料的事件。例如，网络攻击造成的灾难性后果超出了保险公司目前的预期。 当这样一场灾难发生时，我们将分担损失，我们的份额将是巨大的——非常巨大 然而，与许多其他保险公司不同，我们将在第二天寻求增加业务。 最后一个资金来源是递延所得税，伯克希尔·哈撒韦公司在这方面也有不寻常的优势。 我们最终将偿还这些债务，但同时它们是无息的。 如前所述，在我们505亿美元的递延税款中，约有147亿美元来自我们所持股票的未实现收益。 这些负债在我们的财务报表中按当前21%的公司税率计算，但在出售我们的投资时将按当前税率支付。 从现在到那时，我们实际上有一个无息“贷款”，这使我们能够在不使用其他融资渠道的情况下，将更多的钱用于股票投资。 此外，由于我们在计算目前必须缴纳的税款时能够加速工厂和设备等资产的折旧，我们的递延税款已达283亿美元。 我们以前记录的税收节省将在未来几年逐渐逆转。 然而，我们经常购买额外的资产 只要现行税法有效，这种资金来源的趋势就会上升。 随着时间的推移，伯克希尔的融资基础——我们资产负债表的右边一栏——应该会增长，主要来自我们保留的收益。 我们的任务是用资产负债表左边的钱购买更有吸引力的资产。 巴菲特是资产负债表专家。他可能会从财务报告中看到高潮。 经济学家熊彼特认为资本主义起源于复式记账 洛克菲勒是复式记账的大师。 盖科和托尼的标题很好地说明了这一点:伯克希尔和奈斯利是不可分割的 1961年，18岁的托尼加入了GEICO 我第一次见到他是在20世纪70年代中期。 当时，经过40年的快速增长和出色的承销业绩，GEICO突然发现自己濒临破产。 当时，公司的新管理层严重低估了GEICO的损失成本，导致其产品价格低廉。 GEICO账簿上的亏损政策(数量不少于230万)在重新定价之前不会过期几个月。 与此同时，该公司的净资产正迅速接近零。 1976年，杰克·伯恩(JackByrne)被任命为拯救GEICO的首席执行官。 他上任后不久，我就认识了他。 我认为他是这个职位的最佳人选，并开始积极购买GEICO的股票。 几个月内，伯克希尔购买了该公司约三分之一的股份，然后我们在GEICO的股份达到一半，而伯克希尔没有增加任何投资。 这一惊人的增长之所以发生，是因为自困难逆转以来，GEICO一直在回购股票。 总体而言，伯克希尔仅以4700万美元购买了GEICO一半的资产，这相当于今天纽约一套豪华公寓的价格。 关键词24取笑房地产核心城市的高房价，这是一个世界性的问题。 巴菲特个人投资房地产，但他更看重房地产的租金收入。 只有通过提高房屋的价值(在好的地方)，通货膨胀才可能被超过，但这不是一项伟大的投资。 现在，让我们快速回到17年后，1993年，托尼·古德利被提升为GEICO的首席执行官。 当时，GEICO的声誉和盈利能力得以恢复，但增长并未恢复。 事实上，截至1992年底，该公司仅售出190万份汽车保险单，远低于危机前的峰值。 就美国汽车保险公司的销售额而言，GEICO排名第七。 1995年底，托尼彻底振兴GEICO后，伯克希尔提出以23亿美元收购GEICO剩余的50%，这大约是我们收购的公司上半年资产价格的50倍(人们总是说我不会高价收购资产) 我们收购的成功给伯克希尔带来了一个具有巨大发展潜力的优秀公司和一个让GEICO的发展超出我预期的优秀首席执行官。 GEICO现在是美国第二大汽车保险公司，销售额比1995年增长了1200%。 收购以来，公司承销利润总额达155亿美元(税前)，可供投资的营运资本从25亿美元增加到221亿美元。 据我估计，托尼对GEICO的管理已经使伯克希尔的内在价值增加了500多亿美元。 最重要的是，作为一名经理，他从任何角度来说都是一个榜样。 他帮助他的40，000名员工发现和发展他们从未意识到的能力。 关键词25捕捉大鱼巴菲特和GEICO真的是命运。这是一个跨世纪的追求和结合。 你想以50倍的价格增加更多的仓位吗？我认为大多数人不会 此外，巴菲特已经拥有GEICO的股份 这正是他与众不同的地方。 GEICO给巴菲特带来的巨额财富证明了芒格的话:没有最优秀的几项投资，巴菲特什么都不是。 去年，托尼决定辞去首席执行官一职。 6月30日，他将这个职位移交给他的长期合作伙伴比尔·罗伯茨(BillRoberts)。 我认识比尔，看着他工作了几十年。托尼又做出了正确的决定。 托尼仍然是GEICO的主席。他将尽全力帮助GEICO度过余生。他忍不住这样做了。 伯克希尔的所有股东都应该感谢托尼，尤其是我。 投资下面，我们列出了2018年底市值最大的15种普通股投资。 我们排除了我们在卡夫特海因茨的325，442，152股，因为伯克希尔是控股集团的一部分，因此必须对这种“股权”投资方式负责。 根据美国通用会计准则(GAAP)，在伯克希尔的资产负债表上，伯克希尔的卡夫亨氏资产价值为138亿美元 由于卡夫亨氏在2018年大规模核销无形资产的份额，上述数字有所下降。 年末，我们持有的卡夫亨氏资产市值为140亿美元，成本基础为98亿美元。 注:*不包括伯克希尔子公司养老基金持有的股份 * *这是我们的实际购买价格和税基。 查理和我不认为上面提到的1728亿美元只是一些股票代码。他们不应该因为“华尔街”降级、美联储的行动预期、可能的政治发展、经济学家的预测或任何其他可能成为当天关注焦点的因素而停止玩金融游戏。 相反，我们可以从我们的持股中看到，我们部分持有的许多公司在加权基础上经营业务所需的净有形股本资本中赚取了约20%的利润，它们也可以在不承担过多债务的情况下赚取利润。 在任何情况下，为如此大、成熟和可理解的企业下订单的回报都是可观的。 与过去十年许多投资者在债券上获得的回报相比，它们确实令人震惊——例如，30年期美国国债的收益率只有3%或更低。 关键字26对大型、成熟和可理解企业股票的最佳投资已被证明是美国过去几十年来的最佳投资。 中国怎么样？未来会发生什么？有时候，股票价格过高会导致一个辉煌的企业变成一项糟糕的投资——这种痛苦至少会持续很长时间，如果不是永远的话。 然而，随着时间的推移，投资业绩和业务业绩往往是一致的。 此外，正如我接下来要说的，美国企业的历史记录非同寻常。 3月11日是我第一次投资美国公司的77周年纪念日。 那一年是1942年，那时我11岁。我全心全意投入其中，投资了114.75美元，这是我6岁时开始积累的。 我购买了花旗服务的3股优先股 我成了资本家，感觉非常好。 现在，让我们回到我买股票之前的两个77年时期。 让我们从1788年开始，那是乔治·华盛顿成为我们第一任总统的前一年。 那时，谁能想象他们的新国家在短短的377年内会取得什么样的成就？在1942年前的两个77年里，美国从400万人——约占世界人口的0.5%——发展成为世界上最强大的国家。 然而，在1942年春天，它面临一场危机:美国及其盟国在一场仅在三个月前我们卷入的战争中遭受了巨大损失。 坏消息每天都有。 尽管头条令人震惊，但几乎所有美国人都相信他们会在那一年的3月11日赢得战争。 他们的乐观不仅限于这次胜利。 撇开先天性悲观主义者不谈，美国人相信他们的孩子和后代会比他们自己的生活好得多。 当然，这个国家的公民知道前面的路不会一帆风顺。 从不 在美国历史的早期，我们的国家经历了一场内战，这场内战导致4%的美国人死亡，并导致林肯总统公开思考“这样一个理想而专注的国家能否长久存在” 20世纪30年代，美国经历了大萧条，这是严重失业的惩罚时期。 然而，在1942年，当我购买股票时，这个国家正期待着战后的增长。这一信念被证明是有根据的 事实上，这个国家的成就可以说是惊人的。 让我们用数字来说明:如果我的114.75美元投资于非佣金S&P 500指数基金，所有股息都被再投资，到2019年1月31日，我的股票价值(税前)将增加到606811美元(这是在写这封信之前的最新数据) 这相当于每美元赚5288美元。 同时，100万美元的免税机构投资，如养老基金或大学捐赠基金，届时将增至约53亿美元。 让我再加上一个我相信会令你震惊的计算:如果这个机构每年只向投资经理和顾问等各种“帮手”支付1%的资产，其最终收入将减少一半，只有26.5亿美元。 这就是77年来发生的情况，当时S&P 500指数实际上实现了11.8%的年回报率，然后以10.8%的增长率再计算，下降了1个百分点。 关键词27慢刀扼杀巴菲特的金融投资“手续费” 他甚至在上面打了十年的公开赌并赢了 即使这是一项不错的投资，在被一把慢刀榨干之后，它的收入也会惊人地减少。 指数基金+极低的佣金，这是先锋基金的秘密，或许是普通投资者应该做出的投资选择。 那些经常主张政府预算赤字会带来厄运的人(正如我多年来所做的那样)可能会注意到，在我生命的过去77年里，我们的国债增加了大约400倍。 这是40，000%！假设你已经预见到这种增长，并对赤字失控和货币贬值的前景感到恐慌。 为了“保护”自己，你可以避开股票，选择用你的114.75美元购买3.25盎司黄金。 这种所谓的保护会带来什么？你目前的资产价值只有4200美元左右，还不到一家美国企业简单的非托管投资所得收入的1%。 这种神奇的金属无法与美国人的勇气相比。 关键词28黄金的价值巴菲特一直对没有现金流的事情漠不关心 他对比特币的态度更糟糕。 但是中国阿姨不听 我国几乎难以置信的繁荣是通过两党合作实现的。 自1942年以来，我们有七位共和党总统和七位民主党总统。 在其任期内，该国经历了病毒性通货膨胀、21%的最高利率、几场有争议且代价高昂的战争、总统辞职、房价全面崩溃、导致社会瘫痪的金融恐慌以及一系列其他问题。 所有这些都成了可怕的头条新闻，现在一切都已成历史。 圣保罗大教堂的建筑师克里斯多佛雷恩被安葬在伦敦的教堂里 他的墓旁贴着一个描述:“如果你想找到我的纪念碑，看看你周围。” “那些对美国经济脚本持怀疑态度的人应该想想他发出的信息。 1788年——回到我们的起点——除了一小撮雄心勃勃的人和一个旨在将他们的梦想变为现实的萌芽中的治理框架之外，没有什么特别的。 今天，美联储估计我们的家庭财富为108万亿美元，这个数字高得几乎让人无法理解。 还记得在这封信的前一部分，我把留存收益描述为伯克希尔繁荣的关键吗？美国也是如此。 在美国会计系统中，类似的项目被称为“储蓄” “拯救”我们所有人 如果我们的祖先消费了他们生产的所有东西，就不会有投资，生产力不会提高，生活水平也不会提高。 查理和我很高兴地承认伯克希尔的成功在很大程度上是我认为应该被称为“美国顺风”的产物 对美国企业或个人来说，吹嘘他们“独自完成了这一切”不能再被描述为傲慢。 诺曼底排列的简单的白色十字架应该让那些发表这种声明的人感到羞耻。 关键词29幸运财富巴菲特本人的确是一个奇迹，但也许这只是美国过去100年经济奇迹的体现。 运气(这个令人费解的词是我的“发明”)有时比运气更重要。 所以人们总是问:巴菲特来中国时会做什么？事实上，在过去的40年里，我们的运气是惊人的。 世界上还有许多其他国家前途光明。 我们应该为此感到高兴:如果所有国家都繁荣，美国将会更加繁荣和安全。 在伯克希尔·哈撒韦，我们希望在海外大举投资。 然而，在未来77年，我们的主要收入几乎肯定来自“美国的顺风” 我们很幸运——非常幸运——拥有这种力量。 关键词30太阳升起的概率拉普拉斯给出了一个关于太阳升起的概率的奇方程。他声称这个概率是(d+1)/(d+2)，d是过去太阳升起的天数 拉普拉斯声称这个公式可以应用于所有我们不知道的事情，或者我们知道但却因为我们不知道的事情陷入泥沼的事情。 例如，茶已经存在了几千年，将来可能还会继续存在几千年。 例如，广播可能比电视更晚消亡，因为前者存在的时间更长。 巴菲特认为，在77年的好运之后，美国经济将在未来77年继续保持好运。 那么，我们过去40年的好运能在未来40年继续吗？伯克希尔2019年度股东大会将于5月4日星期六举行 如果你想加入，查理和我希望你能来，请参考第二页和第三页的时间表。 多年来，股东大会的时间安排基本相同。 如果你不能亲自来奥马哈，也请观看雅虎的网络直播。 雅虎的ySerwer和他的同事在会议上做了很好的报道。 他们现场直播了整个股东大会，采访了许多伯克希尔的高管、名人、金融专家以及美国和海外的股东。 自从雅虎开始直播股东大会以来，全世界对每年5月的第一个周六奥马哈发生的事情变得非常感兴趣。 雅虎的直播将在中央标准时间上午8: 45开始(新浪财经注:北京时间5月4日下午21: 45)。直播还将提供中文翻译 查理和我热爱我们的工作已经有54年了。 每天，我们做我们想做的事，和我们喜欢和信任的人一起工作。 现在，新的管理结构让我们的生活更加愉快。 在阿吉特和格雷格的指挥下，整个团队正在逐步扩大业务，现金像尼亚加拉瀑布一样流入。 我们有一群才华横溢的经理和坚定的企业文化。 股东们，不管未来如何发展，你们公司都能很好地应对。 2019年2月23日沃伦巴菲特董事长尚辉涅槃在火中——外汇行业垂直门户，多经纪人交易竞争的创始人 上海的新媒体专注于研究和报道全球外汇行业信息、名人访谈以及对全球外汇市场发展趋势的洞察。 资产管理、IB和个人投资者的第三方平台。

ANZ经济学家大卫·普兰克(DavidPlank)和杰克·钱伯斯(JackChambers)最近也表示，基于他们的模型，澳大利亚房价将在2018年继续上涨。 澳大利亚的住房市场基本面在2018年进行了分析。是首次购房者进入市场的时候了吗？尽管最近房价整体下跌，根据ANZ和房地产委员会对房价信心指数的最新调查结果，澳大利亚的信心指数仍高达137.7，仅低于2017年第四季度的历史高点139.5 这意味着业内大多数人仍然对房地产市场充满信心。 尽管有更多负面报道称澳大利亚房价下跌、建筑审批最近逆转以及今年加息的前景，但澳大利亚房地产市场在2018年第一季度仍然很受欢迎，至少在业内如此。 澳大利亚ANZ房地产委员澳大利亚信心指数在最新调查中达到137.7点，略低于2017年第四季度创纪录的139.5点 137.7这一数字意味着在这一领域工作的大多数人仍然对未来前景充满信心。 澳新银行澳大利亚经济主管大卫·普兰克(DavidPlank)表示:“今年第一季度ANZ-房地产委员会的调查显示，房地产行业的受欢迎程度仍在上升。” 该报告的重点是，对西澳大利亚采矿和非采矿区的信心达到了令人鼓舞的水平，对西澳大利亚的信心也达到了与西澳大利亚相似的水平。 在过去的12个月里，人们对西澳大利亚的信心有了显著提高。 矿业繁荣后，我们将结束调整。 “ANZ的图表显示了房地产行业专家对各州前景的信心水平，并显示澳大利亚各地的信心有所提高。 大多数专家表示，他们预计未来12个月官方利率将保持不变，这与去年年中的情况大不相同，这也有助于解释为何信心水平依然强劲。 ANZ银行表示:尽管经济增长和劳动力市场前景乐观，但房地产公司认为今年不会加息。 大多数(70%)受访者认为，未来12个月利率将保持不变，而2017年6月为40% 这可能反映出工资增长仍然缓慢，通胀仍低于澳大利亚央行设定的目标。 有鉴于此，大多数专家认为，今年房地产价格将继续上涨，包括房地产行业的专家。 正面数据显示，大多数专家认为房价将在未来12个月内上涨。 预计住宅物业在一年内会上涨的人数比持相反观点的人数高出19.4%，略低于上次调查时的25.2%。 至于个人住房市场，除新南威尔士州外，预计所有州和地区的房价都将上涨。 在维多利亚、南澳大利亚、西澳大利亚和首都堪培拉，绝大多数受访者预计今年房价会上涨。 就像他们对房地产价格的看法一样，大多数专家预计未来12个月建筑水平将会提高，尤其是在办公楼、工业和旅游业。预计活动水平会上升的人数分别比持相反观点的人高35.1%、39.9%和52.2%。 总体而言，2018年房价将保持稳定。 这无疑是澳大利亚市场首次购房者的福音。 随着市场增长放缓，悉尼和墨尔本的首次购房者可能会从中受益。 随着国内外投资者的减少，参与房地产拍卖的竞争也会相应减少。 加上州政府的“首次购房者补贴和印花税减免新政策”，首次购房者的购房能力得到了显著提高。 澳大利亚房价年增长率最快的十大城市根据澳大利亚房地产数据权威网站房地产，澳大利亚主要城市的前十大社区在过去一年中增长最快。悉尼有6个！维多利亚两个，南澳大利亚和澳大利亚首都直辖区各一个 这十个城市地区的房价上涨了46.6%至108% 布林格利区以108%的恐怖年增长率主导着澳大利亚的房地产市场！具体排名如下:布林格利(新州)-房价中位数上涨108%，从168万澳元升至350万澳元 袋鼠岛(维多利亚州)-房价中位数上涨63.3%，从727，500澳元升至118万澳元 麦克马洪点(新州)-房价中位数上涨53.75%，从240万澳元升至369万澳元 福里斯特(首都区)-房价中位数上涨52.82%，从209.4万澳元升至320万澳元 图拉丁(新州)-房价中位数上涨52.5%，从423，000澳元涨到645，000澳元(南澳大利亚)-房价中位数上涨51.52%，从990，000澳元涨到150万澳元 克拉维尔(新州)——房价中值从209.2万澳元上涨50.54%，至315万澳元。 诺斯伍德(新州)-房价中位数上涨49.52%，从209万澳元升至312.5万澳元 阿涅斯班克斯(新州)-房价中位数上涨48.8%，从727，500澳元升至108.2万澳元 罗斯希尔(新州)-房价中位数上涨46.58%，从767，500澳元升至112.5万澳元 根据科瑞逻辑(CoreLogic)的数据，悉尼的住房市场在去年8月见顶，当时房价中位数达到909，914澳元。 从那以后，它开始了自己的衰落。从8月到现在，悉尼房地产的中值价格下降了2.2% 它跌至目前的895，342澳元，公寓市场价格为774，124澳元。 科瑞逻辑公司(CoreLogic)研究主管蒂姆·劳里斯(TimLawless)表示，悉尼房价在刚刚过去的一个季度下跌了2.1%，远低于2017年年中的17%涨幅。 墨尔本和悉尼之间的价格差距正在迅速缩小。在过去12个月里，土地价格上涨了31.5%。这是现有房屋的三倍增长。墨尔本的土地购买和住房成本的中间价格升至55万美元！其中，墨尔本东南部的克莱德、克莱德诺斯(ClydeNorth)和克伦伯恩(Cranbourne)，西部的温德姆瓦尔(WyndhamVale)和点库克(PointCook)等新兴城市地区的地价正在快速上涨。在过去的12个月里，他们的地价至少上涨了50%。目前，克莱德的一块448平方米的土地目前售价为35万美元。 你知道，克莱德今年四月只需要308，000美元就能买下同一地区的一块土地。仅仅八个月后，价格就上涨了将近42，000澳元！附言:海外优秀房地产的综合布局。转载时应注明来源和微信号。

比特币经历了从牛市到熊市的逆转，矿业从狂热走向了冻结。 冬天会杀死一些人，但它会让幸存者更强壮。 (决定比特币开采是否盈利的三个核心要素是货币价格、计算能力和电费。) 照片/视觉中国)比特币矿业遭遇熊市危机 经历了2017年第四季度比特币价格的疯狂上涨后，比特币价格从2018年初开始持续下跌，整个比特币采矿业进入了一个冻结期。 仅在2018年3月，比特币价格就从1万多美元跌至不到7000美元。 正如世界著名投资银行摩根士丹利(Morgan Stanley)在2018年4月的一份研究报告中预测的那样，如果比特币价格跌至8600美元以下，大型矿业将面临亏损的风险。 零售矿商和大型矿商在熊市中遭受的损失最大。 摩根士丹利分析师查理·汉(CharlieChan)和他的团队研究了各种比特币矿商的开采成本，并计算了零售矿商、大型矿商和矿商的盈亏平衡点。 该研究发现，与大型矿商或零售矿商相比，采矿机器制造商有更多的利润来抵御比特币价格下跌，只要比特币价格保持在5000美元左右，它们就不会亏损。 大型矿商和零售矿商的盈亏平衡点分别是86，000美元和10，200美元——比特币价格在3月份已经跌破这两个门槛。 比特币矿业已经形成了一个完整的上下产业链，分别由采矿机械制造商、多层次分销商、矿坑和矿工组成。 采矿机械制造商处于核心地位，其他环节正在围绕采矿机械制造商建立商业模式。 “你可以把采矿机器想象成只能购买更多的a股 整个区块链工业都围绕比特币运转，采矿机器也是如此。 一位加拿大华裔矿主告诉《财经》，“如果硬币价格下跌，矿山机器的价格很快就会在同一天下跌。”。” 采矿机器囤积量低，货币价格上涨，机器价格上涨，卖出去赚钱 “决定比特币开采是否有利可图的三个核心因素是硬币价格、计算能力和电费 当比特币价格不可逆转地进入下行通道时，计算能力和电价成为影响矿山生存的因素。 谁能在电力计算和电价竞争中获得压倒性优势，谁就更有可能在寒冷的冬天生存下来，并在下一个牛市到来时赚很多钱。 自2009年比特币诞生以来，整个网络的计算能力已经增长了300亿倍。 计算能力的急剧增长几乎每两个月就使一台机器的采矿收入减半。 如何与整个网络的计算能力竞争来挖掘更多的比特币是这场死亡游戏的一个关键领域。 货币价格和机器价格已经下降，而电价已经成为盈亏的核心因素。 10美分和20美分之间的电价差异甚至会直接影响煤矿的生存。 “矿山机器一文不值，采矿收入下降到接近电费，电费会比谁便宜 如果用电超过50美分的人不得不亏本出售机器，30美分的电仍然可以接通。 ”该矿的创始人之一说 除了市场波动之外，比特币矿业还面临另一个严冬。 2018年1月2日，互联网金融风险专项整治工作组发布文件，要求地方整治办公室采取电价、土地、税收、环保等综合措施，引导辖区内企业有序退出“矿业” “这个行业赚钱时赚得太多，但熊市必须回归。一些公司在熊市到来时损失了9亿元，而牛市在创造100亿元时只能花费1亿元。 ”该矿的创始人告诉《财经》记者 疯狂采矿机“目前，整个行业都在资本市场上玩，除了研究技术。” “比特币价格从2017年9月持续攀升至12月的峰值，仅在三个月内就上涨了近500% 根据CoinMarketCap的数据，比特币的价格从2017年9月的4000美元上涨到11月的8000美元，并在12月升至19500美元的超高水平。 接着是采矿机械市场的疯狂。 一位新疆矿主告诉《财经》，他在2017年7月花了1万元买了一批采矿机器。运行六个月后的旧机器在12月以近3万元的价格被购买。 这一次，出售采矿机器的利润接近他半年挖掘硬币的利润。 当市场达到顶峰时，采矿机器被一个接一个地定价，非理性行为在市场上一个接一个地发生。 一位矿主透露，一些股东早上卖掉了这台机器，下午看到价格上涨时又买了回来。甚至机器也不能移动。在与买方讨论回购后，股东们直接将差价称之为买方。 专用集成电路采矿机(ASIC mining machine)是数字现金领域的主导采矿机，Bitland占据了专用集成电路采矿机市场份额的70%-80%，这使得它成为产业链中最具影响力的一方。 在接受《商业周刊》采访时，比特的联合创始人詹克端透露，比特2017年的收入约为25亿美元。 一位接近比特大陆的人士告诉《财经》，实际收入只会更多 据消息人士透露，比特大陆不仅销售采矿机器，而且还有自己的矿坑和矿，其95%以上的收入来自采矿机器的销售。 虽然Bitland声称只从官方网站销售采矿机械，但由于采矿机械的生产能力有限，市场供不应求，采矿机械的多层次经销商也相应出现。 《财经》记者从许多矿主那里了解到，矿山机械制造商的价格不变，矿山机械价格的波动从一级经销商开始。 一级采矿分销商从制造商处接收采矿机器，并每天根据货币价格报价。每一个后续经销商都会依次提高100-300元的价格。 “矿机信息不透明，很多人在中间喝汤 因此，不确定您实际购买的经销商级别。 ”加拿大华裔矿主说 深圳华强北是采矿机械经销商聚集的地方之一。 《财经》记者从深圳华强北赛格电子商城的多家采矿机械经销商处了解到，前来购买采矿机械的客户来自世界上许多国家，包括俄罗斯、塞尔维亚和中国以外的其他国家，这些国家的电价相对低廉，比特币开采蓬勃发展。 这里的采矿机器供应商通常在深圳和香港有仓库。深圳向国内客户发货，香港向海外客户发货。 自2018年初以来，比特币市场经历了大规模持续低迷，采矿机器在短短六个月内从狂热降至严寒。 “当硬币价格高时，矿工最害怕购买采矿机器。当硬币价格下跌时，机器的价格也会下跌 机器价格暴跌，采矿收入也下降了。 ”硬币印刷坑的联合创始人朱ephahh说 比特兰在2018年1月17日宣布，将限量出售A3采矿机器。 出厂价定在20800元，6000台在国内外销售，一小时内全部售完。 由于供应短缺，截至1月底，深圳华强北A3矿机价格高达45，000元。 然而，随着比特币价格一路下跌，A3矿机价格自1月26日以来也大幅下跌，一天内跌至1000元至2000元。 1月底，一些客户以4.5万元的高价购买了A3矿机，并于2月初得到。 收到矿机三天后，比特大陆官方网站A3矿机价格跌至7000多元。 深圳华强北赛格电子商城的一名采矿机械销售商告诉《财经》，他的两个同行不得不关门，因为他们无法承受损失。 受比特币价格下跌的影响，这些矿也大幅削减了工作的采矿机器。 新疆一个拥有5万台采矿机器的矿主告诉《财经》，他正在以90的速度从100台采矿机器中裁员。他现在已经将50，000台采矿机器减少到大约15，000台，并且还在继续这样做。 “这个行业没有对冲工具。为了控制风险，只能尽快出售。 “一位矿主告诉《财经》，许多矿山机器客户在购买时都有杠杆作用，有些客户只要提前支付30%，就可以订购机器，从而扩大了利润和风险。 “目前，整个行业，除了研究技术之外，都在资本市场上玩。 ”他说 也有大胆的人试图利用熊市抓住底部，坚持自己的立场。 “现在我甚至不看硬币的价格，也就是说，什么时候硬币的价格会达到1万元(人民币) “一名拥有100多台采矿机器的河南矿工说，他一个月可以挖掘大约50枚瑞士联邦理工学院的硬币 目前，当视频卡采矿机低于2000元时，计划再购买100台采矿机。 “货币价格每天都在变化。现在每天挖矿和计算利润是没有用的。 说白了，就是拿钱去赌博 ”矿工说 “对采矿机器的需求呈指数级增长，但生产能力却没有呈指数级增长。” “从2017年到2018年，比特币价格经历了两次4 -5倍的跳跃，而我的价格也经历了两次跳跃 然而，对这两个阶段的仔细研究表明，比特币对采矿机器的价格有非常不同的影响。 比特币价格首次从2017年2月的1000美元升至10月的5000美元，采矿机械价格从8000元升至1万元，涨幅25% 比特币价格第二次上涨，从2017年10月的5000美元升至19000美元，而矿山价格从10000美元升至30000美元，上涨了200% 两次增长之间的差异高达8倍。 “这两种比特币价格的下跌和上涨对采矿机器的价格有非常不同的影响 对采矿机器的需求呈指数级增长，比特币的整体网络计算能力飙升，但第二大生产能力并未跟上。 硬币印刷坑的联合创始人朱爱法告诉《财经》 比特币是一种基于计算能力的竞争性游戏。 作为一名比特币矿工，如果你想挖掘更多的比特币，这意味着你的采矿机器需要与整个网络的计算能力竞争。 基于区块链技术的比特币有独特的计算规则:平均每10分钟挖掘一个区块，每个区块包含超过12.5个比特币。 为了保持阻塞率，比特币大约每13天就会增加计算难度。 自2009年比特币诞生以来，整个网络的计算能力已经增长了300亿倍。 全世界有200多万台采矿机器聚集在数十个采矿池中进行比特币开采。 整个网络的计算能力越强，一台采矿机器赚取的收入就越少，因为比特币的生产在整个网络中是固定的。 理论上，整个网络每天可以挖掘144个区块，一个区块的挖掘奖金为12.5BTC，整个网络每天比特币挖掘的总产出为1800BTC。 事实上，采矿产量将会更多，在2000至2200BTC之间。 您的采矿机器的计算能力占整个网络总功率的一小部分，这意味着您将在2000多项BTC产出中获得相应比例的采矿收入。 硬币印刷坑的联合创始人朱爱法(Zhu ephahh)指出，过去一年，比特币的在线计算能力平均每12天增长8%。 2017年初，整个网络的计算力为5EH/S，但2018年初增加了5倍，达到25EH/S，相当于采矿机械竞争增加了4倍。 Bitland S9采矿机的计算能力为每秒13.5次。如今，只有大约1000台采矿机能够挖出一枚比特币。 不仅比特币，其他数字现金矿商也面临计算能力飙升和矿业收入急剧下降的困境。 一名ETH矿工告诉《财经》，他的一台采矿机器可以在2017年10月每月挖出另一台ETH。 但是两个月左右之后，只能挖0.6 ETH，到2018年3月，只能挖0.45 ETH。 计算能力的急剧增长几乎每两个月就使一台机器的采矿收入减半。 他计算了一个账户。在3000元人民币时，单台机器的平均产量为0.5以太，约为1500元人民币。每月电费大约是800元。每台采矿机的月利润为700-800元。 按照每台机器6000元的成本计算，需要9-10个月才能恢复到原来的成本。 然而，计算力的急剧增加将使回归期延长一年以上。 矿工重返工作岗位超过一年是非常危险的。 平均而言，比特大陆的采矿机器每1.5年推出一批新的迭代产品。在正常情况下，采矿者将在半年的采矿过程中出售他们的硬币和二手机器，并将现金流用于购买最新型号的采矿机器。 如果返还时间太长，这些旧的采矿机器就不会兑现，它们还会消耗大量的电力，而且失去竞争后的采矿收入极小，相当于“废金属” 独自战斗的时代已经结束。 聪明人发明了“矿坑池”——一个将分散的个人计算能力结合成一个联合操作的程序。 当您的个人计算能力仅占总网络计算能力的一亿时，当连接到矿池时，您的计算能力和其他人的计算能力聚集成总网络的十分之一或更多，这使矿池有机会通过计算能力优势获得更多采矿收入 矿坑收取3%-5%的手续费后，收益将分配给矿工。 2011年5月，世界上第一个比特币矿埃利吉乌斯(Eligius)成立。 2012年被称为“矿山池的第一年”。那一年，所有的矿池占世界总实力的50%。 这意味着个人使用家用电脑挖掘比特币的时代已经结束。 “随着矿池的扩大，单台机器开始挖掘 ”硬币印刷坑的联合创始人朱ephahh说 矿山机器的本质是芯片的集合，而不是完整的计算机。它的系统像路由器一样，只能执行计算操作。 因此，当采掘机采掘矿石时，需要矿坑向采掘机下达任务，并在采掘机完成任务后进行检查，发放收入奖励 为了吸引更多的采矿机械加入到集矿计算中，矿坑将设计更慷慨的奖励机制。 一个简单的类比是，如果采矿被抽象为骰子游戏，游戏的规则应该是在给予奖励之前投掷“5”或更多，但是许多矿坑将被设计成如果他们投掷“3”或更多就能获得一小部分奖励。 这使得矿工比个人更热情地加入矿坑 “增量计算力如果矿井能容纳，很快就会上升 ”硬币印刷坑的联合创始人朱ephahh说 他曾经参加过BTC.COM的创建 BTC.COM于2016年9月启动，是比特大陆的一个内部矿池启动项目。 由于在2017年抓住了牛市红利，从2016年的前十名到2017年底，BTC.COM已经成为世界上最大的矿集区。 随着中国矿工在世界上的增长，中国的矿坑也在同时增加。 考虑到网络的速度，矿工会优先考虑自己国家的矿坑，所以矿坑和矿工是一体的。 根据来自BTC.COM的实时数据，2018年4月，全球十大矿池中国占据了8个席位，占比特币总在线计算能力的75%。 其中，位于比特大陆的BTC.COM和蚂蚁两个矿坑牢牢占据第一和第二位。 矿池解决了单台矿机计算能力不足的问题，但也引起了人们的关注——理论上，只要有人能够掌握整个网络51%的计算能力，他们就可以发动“51%攻击”，控制整个比特币网络。 目前，在矿池中排名第一的BTC.COM已经占据了整个网络计算能力的30%以上。 如何平衡矿池的力量也成为比特币矿业的下一个难题。 电玩”矿机没有价值，它会比谁的电费便宜。” “电价和机器价格是比特币开采的两个核心成本 当货币和机器的价格都下跌时，电价就成了盈亏的关键。 10美分和20美分之间的电价差异甚至会直接影响煤矿的生存。 个体矿工在挖掘矿井时，经常会在基础设施方面出现故障。 一名矿工告诉《财经》记者，他在河南农村安装了100多台采矿机器，甚至连地线都没有连接。 起初只有20-30台采矿机稳定运行，但当它增加到100台时，许多采矿机经常由于静电的增加而死机。 他想出了一个去除静电的方法:在院子里挖一个坑，买下废弃的三角形铁，扔进坑里，倒十几袋盐。 由于没有其他供电方式，他只能使用商业电力进行采矿，每次0.76元。所有采矿机械每月总电费超过8万元。采矿收入是50 eth。根据目前的ETH4200元，月收入为21万元，扣除电费后的利润为13万元。 与此同时，购买一台采矿机器的总成本约为100万元，这意味着需要近一年的时间来收回成本。 随着计算力持续下降，他的回归时间将会更长——这不包括货币价格下跌的风险 “采矿机器的收入曲线在不断下降。当收入曲线下降到与电价相同的水平时，将达到关机临界点 一般的采矿机大约卖半年，半年回到这，一年半就停产了 只有当你的电费特别便宜时，你才能让采矿机器一直运转。 ”朱说 比特币采矿业渴望低电费和专业基础设施，已逐渐从个体采矿者发展到大型采矿者。 “矿井有特殊要求:噪声高达100分贝，不适合在城市中放置矿井。 同时，电费不应过高，应配备调压器等各种设施。散户投资者做不到，它只适合工厂挖掘。 一位新疆矿主告诉财经记者 该矿分为两种模式:自有模式和管理模式 由于自有模式需要在早期投入大量成本到矿山机器中，目前大多数矿山采用类似于房地产的托管模式——物业服务，矿山寻找电费低廉的矿区为客户托管矿山机器。 采矿收入属于客户，矿山只收取部分管理费。 然而，建设信托矿的初始投资也不小。 据一位拥有2万个座位的贵州矿主称，开办一座矿井的成本是1000元人民币中的一个座位。 如果一个拥有10，000个座位的中小型矿山可以节省一些成本，它也将花费7，800万元。 然而，矿山托管的收入也相当可观。 一般来说，矿山向客户收取大约一个月200元的服务费。如果所有10，000个座位都满了，他们可以在大约半年后回到他们原来的书。 比特币进入熊市时，其电费更便宜，这也决定了该矿能否熬过寒冷的冬天。 该矿的创始人之一透露，目前采矿业的用电量分为两个等级:正常的工业供电为0.6元-0.7元/千瓦时，但许多矿山的电费仅为0.3元-0.4元/千瓦时 有多种低成本的电力来源，其中一些是不规则的，例如，在某个环节没有支付网络费用，有些地区没有国家电力，所以他们必须与具有电力销售资格的单位谈开自己的矿山，例如，新疆有兵团，内蒙古有孟茜电网。 “反正这些地方没人想要电，所以我们可以讨论更好的价格。 主要是热能和风能 “为了找到低成本的电力，比特币矿业公司在全国范围内发起了广播电视大学的多年迁移。 一名2014年开始采矿的矿主告诉《财经》，中国的第一批矿工聚集在深圳，当时深圳利用深圳的商业力量。价格接近1元/度。许多比特币矿工都是在深圳工作的农民工，他们的家乡在河南、安徽等地。 然后他们把采矿机器带回家乡开始大规模采矿，矿区被转移到平顶山、马鞍山等地。 为了减少电费，许多人挖矿时偷电，“基本上用一半，偷一半” 此后，平顶山等地开始严格控制窃电。电费失去了低廉的优势，矿工们开始向拥有大量水电的四川转移。 四川水力发电丰富，在高水位季节电力供应超过需求。 有些矿井甚至可以直接向下一个小水电站供电，最低电费可达0.1-0.2元/千瓦时。 然而，进入秋冬季节后，四川电力供应不稳定，矿业的搬迁引发了电厂之间的激烈竞争，电价开始上涨。 采矿军团随后从四川向西北方向移动。目前，许多矿山已迁至内蒙古和新疆，主要用于火力发电和风力发电。 与此同时，一些更强大的矿山开始向海外迁移。加拿大、俄罗斯、冰岛和其他电费低廉的国家都已成为中国煤矿迁移的目的地。 穿越熊市“对于那些已经在这个领域呆了足够长时间的人来说，这更像是历史的重演。” “2018年初的熊市让比特币矿业在寒冷的冬天不寒而栗。 然而，一些在这个领域呆了足够长时间的人认为这一次更像是历史的重演。 比特币世界存在周期——一些在2014年经历过比特币熊市的人倾向于做出上述判断。 2018年3月底，中国最大比特币矿山之一的前运营商赵东公开分享了他对区块链社区比特币周期的判断。 他认为，从2017年11月至今，比特币经历了急剧的涨跌，这与比特币在2013年创下8000元的历史新高后的时期非常相似。 “比特币大约是一个四年周期，采矿减半是关键时间点 如果我们认为2013年是比特币的夏天，那么2014年是秋天，2015年是冬天。 我自己在2015年冬天冻死了 ”赵东说道 他由此推断，比特币在2016年减半，开始新的牛市，在2017年成为一个伟大的牛市，2018年应该进入另一个“秋季”，2019年进入“冬季” 根据CoinMarketCap数据，比特币从2014年到2015年进入下行通道，价格徘徊在200元人民币300美元的低点。 直到2016年，比特币开始进入动荡的上行阶段，新的牛市开始了。 在这一轮繁荣和萧条中，许多矿业公司、矿业公司和货币投机者损失了所有的钱。 赵东也是其中之一。 他在社区分享中提到，2014年他损失了近1.5亿元人民币，原因是增加了炒股和开比特币矿的杠杆。 比特币在2015年跌至最低900元人民币。为了偿还开矿带来的债务，赵东不得不卖掉所有的采矿设备，并以原价5000万元但不到300万元的价格卖掉所有购买的采矿机器。 在最困难的时候，他只有10万元，外加6000万元的债务。 残酷的熊市也成为一些人的机会。 当电费高达0.5元，矿工们急于出售他们的采矿机器时，0.3元的电费还没有达到截止值，可以一直开着进行采矿。 一些矿商利用这个机会，以数百元的低价制造了大量底部采矿机器，直到2017年，并在新的牛市中致富。 目前，拥有全球最大采矿机械市场份额的比特币大陆(Bitland)也是比特币2014年“寒冬”的幸存者。 一位接近比特币大陆的人士告诉《财经》，比特币从2013年到2014年大幅下跌。成本在2000到3000元之间的矿山机器只能卖不到几百元。如果不出售，它们将是废金属。 当时，市场上有几十家采矿机械制造商。他们中的大多数由于资本链的断裂而关闭，或者不得不削减研发成本，即使他们勉强通过。由于Bitland一直强调成本控制，它从熊市中脱颖而出。 2014年，比特大陆相继推出蚂蚁S3和S4型号的采矿机器 S3矿机销售不错，但受市场低迷的影响，S4矿机销售不佳，公司损失惨重 幸运的是，由于更好的成本控制，Bitland在低谷期仍能支持新一代采矿机器的研发。 2015年1月，新一代蚂蚁采矿机S5在比特大陆推出。 蚂蚁矿业S5在市场上取得了成功，当时由于熊市，大多数竞争对手都缩减了研发规模。 在接受《商业周刊》采访时，比特的联合创始人詹克端表示，公司将为熊市准备三年的现金流。 “被咬的大陆在S5采矿机的帮助下幸存下来，熊市是帮助它获得第一名的机会。 有趣的是，比特大陆的偶数采矿机器正在亏损，偶数采矿机器非常成功。 所以后来只有S7、S9、S11和S8 比特兰在S4之后将不再有偶数。 ”接近比特大陆的人说 自2018年4月以来，比特币价格已开始显示出复苏迹象，从约7000美元升至逾9000美元。 数字现金行业的一些人认为这是比特币回归牛市的标志，而另一些人认为熊市将持续一年或更长时间——不同的判断将决定他们不同的命运。 无论如何，只有那些预见到冬天并提前做好准备的人更有可能看到下一轮牛市。